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Michael Kors 认为对 Jimmy Choo的出价并不高:全球门店将增长到250家发布网站:服装设计联盟,被浏览40

本周二,美国轻奢集团 Michael Kors 同意以 8.96亿英镑(约合 12亿美元)收购英国奢侈鞋履品牌 Jimmy Choo。

今年 4月,Jimmy Choo 宣布寻求公开出售,这个决定得到了大股东、欧洲投资巨头 JAB Holdings (以下简称
JAB)的支持。与此同时,JAB 宣布旗下另一奢侈品牌 Bally 也将公开寻求出售,未来将把业务重心转向餐饮等消费品领域。

此前传闻 Jimmy Choo 的竞购方还包括:中国私募基金弘毅投资和Jimmy Choo 品牌香水的授权方 Interparfums、,私募基金
CVC Capital Partners,最终 Michael Kors 胜出。

Michael Kors 提出的报价为每股 230便士,这个价格比 Jimmy Choo 宣布寻求出售时的股价溢价 36.5%,比周一收盘价
195便士溢价 18%,约为 Jimmy Choo 2016年调整后 EBITDA(息税折旧和摊销前利润)的 17.5倍,是2016年销售额的
2.46倍。

消息传出之后,Jimmy Choo 的股价在周二上涨了17.1%,达到每股2.28英镑,但仍低于其每股2.30英镑的收购价。而 Michael
Kors 股价收盘时上涨了0.1%,达到34.93美元每股。

收购价格过高?

不久之前,Michael Kors 的主要竞争对手之一,另一家美国轻奢品牌Coach 以 24亿美元收购 Kate Spade ,交易价格仅为后者
2016年 EBITDA 的9.2倍,年销售额的 1.74倍,两个数字远低于Michael Kors 为Jimmy Choo 给出的价格。

很多人认为,本次Michael Kors 为Jimmy Choo 给出的价格过高。对此,Michael Kors 的董事长兼CEO John Idol
表示,对比LVMH 集团,Kering (开云集团)或是 Prada 等奢侈品巨头在收购独立品牌时的价格,本次Michael Kors
给出的价格只能算是中等水平。

对于Michael Kors 来说,他们更看重的可能是Jimmy Choo 能否在长期上为他们创造价值。投资银行Barclays
在上个月的一份报告中表示,目前Jimmy Choo 还具有很大的增长空间,尤其是在全球市场。Barclay 在报告中表示:“Jimmy Choo
的全球门店数量只有150家,我们认为这一数字可以增加到250家。他们在中国的知名度也很高,因此继续在中国开设更多门店将会极大的推动他们的增长。”

Idol 也表示:“我们希望收购一家拥有历史与内涵,并且拥有一定规模的品牌,Jimmy Choo
目前的年销售额已经达到了5亿美元以上,全球销售额也有望增长到10亿美元以上,未来的主要增长点是目前尚有待开发的亚洲市场。”在收购Jimmy Choo
之后,鞋履业务占 Michael Kors 销售额的比例将会从目前的11%增加至17%,各个品牌之间将继续保持相互独立。

在截止到12月31日的2016财年中,Jimmy Choo 实现销售额
3.64亿英镑,同比增长14.5%,不过,以不变汇率计算仅增长1.6%。2016财年 Jimmy Choo
的直营门店新增了10家。截止到2016年12月31日,Jimmy Choo
在全球的直营店总数达到150家。由于上半年整体市场情况疲软,全年可比门店销售额下跌了0.8%,但是下半年的表现已经大为好转。

高价收购愈演愈烈

Coach 集团在过去两年里同样动作频频,除了在竞争中击败Michael Kors,成功收购 Kate
Spade以外,还在2015年收购了高档女士鞋履品牌 Stuart Weitzman。

目前,随着消费者消费习惯的改变和电商的崛起,让Coach 和Michael Kors
看到了机会。他们频繁进行收购,其实是为了实现同一个目标:在轻奢领域创建出一个多品牌的巨头型企业。

Coach的首席执行官 Victor Luis 在完成 Kate Spade
的交易后表示:“我们将会创建第一个以纽约为中心的现代奢侈品集团。”而John Idol 则强调,Michael Kors 在完成对Jimmy Choo
的整合之后,还将继续寻找合适的收购对象,并且目光将不再局限于美国本土。

当然,Coach 和 Michael Kors
如此激进的收购并非没有任何风险。业务规模在短时间内迅速增加,可能会对公司的结构和运营造成巨大冲击,从而让他们处于一个非常不利的境地,这种情况在奢侈品行业并不罕见。私募基金A.T.
Kearney 的合伙人Michael Dart 表示:“两家公司的客户群体,价格定位和主攻领域有所不同,这种情况下收购是一种风险很高的行为。”

去年12月,私募基金Berkshire Partners 收购了时尚珠宝品牌 Kendra Scott 的少数股权,根据交易价格,Kendra
Scott 的估值达到了EBITDA 的15倍。去年6月,意大利奢侈品牌 Valentino 的大股东,卡塔尔王室投资机构 Mayhoola for
Investments 收购了法国奢侈品牌 Pierre Balmain 大部分股权,其交易估值也同样达到了后者EBITDA 的15倍左右。

私募基金 Sandbridge Capital 的 管理合伙人Joseph Lamastra表示:“Michael Kors
以这样的高价收购Jimmy Choo,向市场传递了这样一个信号:如果你是一个全球性的奢侈品品牌,那么你的出售价格就有可能达到EBITDA
的15倍以上,这会对未来的收购价格产生很大的影响。而随着零售市场的持续低迷,企业之间互相整合是必然的趋势。”

来源:华丽志 文/周婧

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